对于物流行业，我们的分析思路如下展开：

       1、现代物流是什么？第三方物流的发展趋势和未来前景。

       2、从物流范畴和物流环节入手梳理目前物流主体的物流活动。

       3、物流专业和细分化趋势明显，目前存在何种专业细分领域。

       4、对比国外先进国家物流发展状况，定位中国物流行业发展所处的位置，剖析其中存在的问题和差距。

       5、结合上述分析，对现有物流企业的盈利模式进行分析，寻找未来物流企业有潜力的发展方向和发展战略。

       国内物流企业专业化和通用型并驾齐驱：

       我们将本土物流公司分为专业型物流企业和通用型物流企业。通用型物流企业通常拥有庞大资产和网络规模，提供通用型的物流服务；专业服务型物流企业服务产品具有专业性，一般只提供一类或有限几类物质的综合物流服务。

       通用型物流将在整合并购中出现物流巨擘：

       国外的物流快递四巨头，均是从事通用型物流的跨国公司，我们认为本土公司中红筹国企有机会作为整合平台，并可将业务模式朝供应链管理等综合物流服务方向发展，提升盈利能力；同时关注品质好、盈利强的通用型民营物流公司，诸如顺丰快递，也有望成长为物流巨擘。

       专业化物流将受益于物流活动专业化细分化趋势以及第三方物流市场需求扩大：

       我国第三方物流市场规模潜力巨大，估测国内第三方物流市场至少还有3000 亿左右的发展空间。而第三方专业物流大致可以分为以下几类：快销品物流、IT 物流、汽车物流、石化物流、冷链物流。国内各个细分市场中均有机会在将来涌现出的专业物流翘楚。

       预计物流板块（我们覆盖的公司）中报同比上涨47%

       今年上半年在油价、人力成本上涨和现金流紧张的形势下，进入壁垒较低，毛利率低的通用型物流公司受成本挤压，盈利状况较差，专业型物流公司因行业进入壁垒相对较高，毛利率较高，成本压力不大，随着产能的扩张盈利稳定成长，但该类公司面临本行业的天花板以及跨行业扩张的障碍，而大网络的国有物流公司因具有资源和政策优势，经营和盈利模式也正在发生悄然变革。我们预计覆盖的物流公司中报业绩同比增长47%。

       物流投资策略：

       在CPI 维持较高水平和货币政策紧缩的前提下，降低物流成本势在必行，利好物流业的财政政策有望切实推出。我们推荐具有大网络的大物流股，估值相对较低，盈利稳定增长，商业模式正在蜕变的红筹国企，看好建发股份、中储股份、外运发展。对于专业物流，建议关注业绩有保障的且具备跨行业扩张优势的专业型物流公司，看好飞力达、保税科技、澳洋顺昌。下半年政策春风吹物流、建议关注受益物流政策利好预期的四类物流公司：受益差额营业税的供应链管理公司、受益营业税率降低的仓储和货代公司、受益物流业收购整合的大网络物流公司、受益农产品物流发展的冷链物流公司等。

       风险因素：

        宏观经济硬着陆，油价上涨，人力成本上涨，原材料成本上涨，紧缩货币政策引起的资金链紧绷，物流措施落实滞后等。

来源: 兴业证券　   作者：曾旭  纪云涛  王爽