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ZCOM当时的商业模式是：免费向用户提供各类电子版杂志，通过收取投放的广告获益。但是，这一模式使得ZCOM的成本不断增大，广告收入增长也十分缓慢。2006年，ZCOM电子杂志单月亏损达到近200万元。
更要命的是，用户对于这种新鲜事物的热情也不持久。“2007年，我们公司每月用户覆盖数量都有四五百万，但很奇怪的是，这些用户后来都似乎对电子杂志失去兴趣了。”该人士回忆说。
事实确实如此，就在电子杂志全面“退烧”的过程中，网络视频、在线音乐、网络阅读的市场却在不断升温。对于融合视频、音乐、文字于一体的电子杂志，网民却毫无兴趣，收费阅读当然更无可能。
互联网资深人士谢文告诉腾讯科技，电子杂志的失败与用户兴趣转移无关，本质原因在于产品和行业本身。“无论是媒体的电子杂志制作者，还是第三方的电子杂志平台ZCOM等，从概念上看都是反互联网信息的。”
谢文进而解释说，电子杂志内容庞杂，用户使用时间成本太高。而且电子杂志上的所有东西都能在各大门户或者通过搜索找到，它从昔日的主流走向极少数人使用是一种必然。
投资方血本无亏：成为经典失败案例
ZCOM等企业的失败，也是投资人身上的一道阴影。
2006年，众多投资人和行业创始人将电子杂志视为最“in”并且“前途无量”的媒体形式。投资人认为，电子杂志盈利范围十分广泛，除了广告外，还包括为企业制作电子杂志及其他衍生的服务如电子商务等。为此，他们将2006年标榜为“中国电子杂志年”。
当时，万众传媒副总裁韩国强曾豪言：“电子杂志的形式及收益正如互联网的世界一样，我现在还没有看到边界，有无限的想像力和可能性。”
但在最近几年，无论是天使投资人蔡文胜，还是凯雷集团董事总经理祖文萃，对于ZCOM这个案例已经“绝口不提”。在联想投资的官方介绍中也很难看到Xplus的字样。
按照投资圈的流行做法，一般VC的投资周期为3-5年。如果投资项目不能在这个时间内上市，或者引入新一轮投资，那么VC便面临巨大风险和压力。
从ZCOM和Xplus两个案例来看，均为千万美元级别的投资项目，VC最晚将在2011年彻底套现走人，不然的话就属于被“套牢”，最大的损失就是血本无亏。
而有意思的是，早在2007-2009年，第三方监测咨询机构艾瑞的web2.0频道中，电子杂志领域还占有重要一席，那时候：ZCOM等电子杂志行业的公司成为艾瑞数据发布的重要组成部分。
不过在今年，艾瑞这一频道的研究和报告已经被取消，腾讯科技在艾瑞网上搜索关于电子杂志的研究仅有3条，而且都划归在电子商务栏目之中。
一位知情人告诉腾讯科技：“我们已经没有人研究电子杂志这一领域，ZCOM等一些电子杂志自己都没有余粮，怎么会给我们投钱？而且没有VC关注这个行业，报告做给谁看？”
最早定位于电子杂志的POCO，在获得融资后，很早就转型做图片兴趣互动分享社区。在分析人士看来，电子杂志更像纸媒的“机械”搬家，恰好缺乏网络的互动和开放——当然，如果杂志也可以互动和开放的话，那么就必然走上泛社区路线。这跟VC当时向往的电子杂志概念其实大相径庭。
电子杂志还有没有机会东山再起？尤其在今年iPad和电子阅读器兴起的背景下？一些新的创业者似乎又对电子杂志燃起了兴趣。不过，创新工场董事长李开复和易凯资本CEO王冉对此均表示反对。
李开复在微博中表示：“ipad给了纸媒希望，但这只是对苹果伟大产品产生的假象。”他强调，互联网带来的潮流和变革，才是传统媒体应该关注的，因为“没有一个设备可以长期阻挡互联网潮流”。
王冉则坦言，电子纸媒的商业模式也是广告+付费。“如果你执意停留在纸媒时代，iPad不能拯救什么。”
而在FT中文网专栏作者程苓峰看来，“电子杂志是把纸面形式简单的搬上网，其发展前景黯淡，网络创新的信息生产和消费模式，如SNS、微博等才是主流。”
谢文也同样悲观：“以iPad和电子书作为电子杂志的救世主，只是他们的一个设想，毕竟多一个电子杂志的订阅，就少了一个纸媒体用户，用户总数量没有变。再说，能让国内用户真正掏腰包为电子杂志买单的媒体少之又少，电子杂志行业在国内走向没落已经是大势所趋。”
一位2009年从ZCOM离职的老员工回忆说，那时公司财大气粗，到处合作圈地，员工也充满热情。“我们最早还把上市作为口号，当时我们都觉得正常，既然这么多投资都看中我们，上市自然不会是难事”。
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