研究机构：平安证券 分析师：储海 撰写日期：2011-06-07

　　广深港高铁影响有限。

　　广深港高速铁路广深段预计今年8月份正式通车，与公司经营的广深城际列车形成直接的竞争。我们认为广深高速（600548）铁路的通车对公司影响有限，一方面两者经营线路有一定的错位；另一方面，铁道部门在设计广深高速铁路运行编组的时候，将会适当考虑广深城际列车的分流压力。

　　京广高铁的通车有利于货运能力的释放。

　　京广高铁通车以后，公司广坪线客运业务不可避免收到影响，但是释放了原京广线的货运能力，一般来说，释放1对客车的运能可以增加1.5-2对的货车运能。由于铁路客运业务承担了部分社会责任，票价上浮收到一定的限制，而货运业务价格的上浮限制较小。

　　京广高铁的通车为公司客运业务的发展提供了很大的余地。

　　铁路经营体制改革打开公司长远发展空间。

　　近期，铁道部要求推进铁路体制机制改革、转变发展方式，逐步走市场化道路。我们认为，铁路市场化道路改革任重道远，短期内对公司业绩不会形成明显的影响，但是有利于公司的长远发展，公司将逐步拥有经营自主权，公司价值有望得到提升。

　　公司资产注入预期强烈。

　　“以存量换增量”一直是铁路发展的重要思路，在2010年大秦铁路公司实现收购太原局留存资产后，广深铁路公司也存在收购广铁集团留存资产的强烈预期。母公司广铁集团管辖着广东、湖南、海南三省境内共4339.9公里营业铁路，铁路资产丰富，若公司能够获得广铁集团的资产注入，将在一定程度上增厚公司业绩。

　　首次给予“强烈推荐”评级。

　　预计公司2011、2012、2013年业绩为0.24元、0.29元和0.38元，当前股价对应的PE分别为16.5倍、13.7倍和10.4倍。我们首次给予公司“强烈推荐”评级。

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