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业绩简评:铁龙物流10年三季度实现净利润1.23亿元,EPS0.123元,同比增长8.8%,前三季度实现净利润3.66亿,EPS0.365元,完全符合我们预期。
    经营分析:
      经营保持稳定增长。1-9月份公司的营业收入为16.53亿元,同比增长42%,三季度收入为5.07亿元,与去年同期基本持平。收入出现增速放缓的原因主要是上半年部分地产尾盘确认收入,而下半年没有这块影响。毛利逐季提升,三季度的整体毛利率为39%,而上半年仅为34%左右,其提升的幅度约为6%左右。
      铁路货运是增长的主要因素。沙鲅线是营口港唯一的疏港铁路,受到东北腹地需求向好地拉动,1-9月份营口港吞吐量同比增长23%,从而推动了沙鲅线出现20%左右的增长。
      公司依然保持较好成长性:1、新箱型前景良好。化工箱业务增长确定,新订购的1000个箱子预计在明年投产;冷链物流市场广阔,但其尚处于试运行阶段,未来爆发的时点仍需等待;2、传统特箱由于需求依然较好,预计今明两年也将能够保持增长。3、营口港需求较好向好,以及二期扩能也给沙鲅线铁路货运未来增长打下坚实基础。
    投资建议:
      当前的估值水平合理:由于受到前期市场整体大幅回落的拖累,公司整体估值水平也出现下滑。我们对铁龙物流10-12年的盈利预测分别是0.50/0.57/0.67,当前股价对应10年的估值水平也就是26倍,11年也仅为22倍,目前估值水平基本合理。
     鉴于冷箱、化工箱等高端特箱业务未来具有良好的发展前景和广阔的市场空间,我们长期看好公司的未来发展前景,维持买入评级,目标价依然为15元不变。