| 中远航运三季度环比扭亏，成本压力依旧 |
| 2012-10-30 中国冷链物流网www.cclcn.com |
中远航运(公布2012年三季报，报告期内，公司实现营业收入45.42亿元，同比增长18.92%；实现营业利润4458万元，同比下降66.34%；实现归属于母公司的净利润884.79万元，同比下降94.96%。
点评
费用增长过快，同比现较大下滑
公司今年前三季度营业收入同比增长18.92%；营业利润和净利润同比分别下滑66.34%和94.96%。今年前三季度公司管理费用和财务费用分别为2.40亿元和6622万元。其中，业务量增加导致管理费用同比增长38.49%，而利息费用化及人民币升值放缓使得汇兑收益减少，财务费用大幅增长208.45%。期间费用过快增长在一定程度上压缩了公司利润空间。
单季环比扭亏，四季度仍面临成本压力
从单季表现来看，公司今年第三季度实现归属母公司股东净利润798.72万元，同比下降72.67%；环比来看，营业收入与二季度基本持平，净利润则实现扭亏为盈。今年三季度在国际油价出现上涨的情况下，公司运营成本控制良好，环比二季度小幅增2.66%，四季度国际油价可能在全球宽松货币政策和中东地区紧张局势推动下延续震荡上行态势，对公司经营依旧形成较大压力。
BDI迅速反弹，特种船运输需求有所回暖
BDI指数自9月中下旬以来呈快速反弹至千点以上，近一月累计涨幅已超过50%，对公司回程货运输构成积极影响。此外，随着全球基建投资增长以及石油开采投资快速增长，预计特种杂货运输市场形势略有回升。从中长期看，特种杂货运输市场仍具有较好的成长性和发展前景。
盈利预测
预计公司2012-2014年EPS分别为0.04元、0.11元、0.20元，对应动态PE分别为92.25倍，33.55倍和18.45倍。考虑到公司船队结构持续改善，以及行业景气度有望逐步回升，维持公司“增持”评级。
风险提示
油价波动导致公司成本进一步上升；公司新造船舶建设进程慢于预期；外贸增速持续放缓导致运输需求继续低迷。 |
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