据港媒报道，中共十八大会议即将结束，而10月宏观经济数据披露差不多告一段落，尽管普遍数据显示经济温和上升，但贷款需求却未回暖，经济增速放缓或已结束，只是未来一段时间可能要横行，等待新领导人出招刺激经济。
内地股市五连跌后靠稳，上证综合指数午后止跌回升及以接近全日高位收报2079点。而国企指数牛皮偏软，全日跌11点，收报10443点，成交额只有94亿元，是一个多月来最少一日，但基建概念股维持强势，跟经济息息相关的航运股、金融股等表现较差；至于红筹指数跌不足1点，收4183点，成交额只有38亿元。
经济见底 末季横行
海关总署和人民银行过去三日先后公布进出口贸易和货币供应数据，表现不及上周五披露的通胀等数据，因为10月通胀出乎意料回落至1.7%，消费品零售额、工业增加值、固定资产投资等升幅都略高过预期，即使是工业生产者出厂价格（PPI）只能符合预期下跌2.8%，惟已是四个月来最好的数字，自然令人憧憬经济开始回升。
笔者过去曾估计内地经济可在第二至三季见底，只是9月和10月数据公布时，才显示经济放缓应该在8月见底结束，较笔者预期略迟。只是因应10月贸易数字和货币供应量，笔者认为内地10月经济只是温和回升，第四季可能横行，但相信第四季GDP会高过第三季的7.4%，故今年首三季GDP仍有7.7%之下，中央对今年GDP7.5%的目标应可达到。
其实，10月贸易数字只是一般，即使是出口贸易增长达11.6%，高于预期及是五个月高位，但进口贸易增长只有2.4%，低于预期，反映内需动力不足，经济增长或只是靠基建所拉动；而出口好转则是外围经济靠稳及中央早前推出的稳贸易政策所带动，故近日见到基建股维持强势，航运股受压。
10月新贷 远低预期
至于10月社会融资规模只有1.29万亿元（人民币．下同），较9月下跌逾21%，虽然涉及季节性因素，因为每逢季末冲贷款后，每季首月社会融资规模多会环比急跌，但期内新增贷款只有5，052亿元，远低于市场预期的接近6，000亿元及是十三个月最低，似乎内地媒体指内地银行在10月末冲贷款的报道并不可靠，同时反映内地信贷需求不足。若然信贷需求上升，笔者才会认为经济有力回升，因为经济好转才能带动相关需求增长。
其实，出口急升而进口增幅放缓，导致贸易顺差录得45个月新高的319.9亿美元，可预见人民币升值压力，以及期内新增外汇占款会上升，从而令今年最后两个月下调存款准备金率、甚至乎减息的空间愈来愈窄，即是说中央以及央行会维持现有的货币政策松紧度，简单说即维持现状。在缺乏利好因素下，难怪A股表现不如人意。
由于10月宏观数据仍是参差，笔者认为内地经济只是横行，或要等中共新领导层换届后，才会有刺激经济新招。只是中国新领导人一向尊重旧领导人，新人上场后往往会维持旧人的政策连贯性，故担心新领导人短期不出招，要到明年才出手，则内地经济复苏仍要等。
至于跟经济息息相关的行业股份，如航运、银行、保险等便要多一些时间来整固，短期仍会震荡。 |
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